今日為港股2014年首個交易日，本欄先祝大家心想事成，財源廣進！大市今日未明顯見「一月效應」發揮作用，僅個別發展，恆指今早紅盤高開後反覆升33點或0.14%，但國指跌106點或0.99%。中資股走弱，顯示內地A股IPO重開、高槓桿、地方債等問題仍困擾投資者，兼且中國官方及匯豐的12月製造業PMI均見回落，匯豐中國12月製造業PMI終值，由11月50.8跌至50.5，為三個月低位。而審計署近日公布地方債務報告後，發改委隨即預警今年將有千億人民幣城投債到期，但允平臺公司發債進行置換。
市場繼續「炒股不炒市」，本欄近期提及的「新經濟」板塊如環保、水務、科網及彩票股今日全線受捧，而濠賭股藉去年博彩收入按年升18.6%創新高(其中12月博彩收入為334.6億澳門元，按年升18.5%優於市場原預期325億澳門元)帶動，銀娛(00027.HK)、美高梅中國(02282.HK)再破頂，科網股騰訊(00700.HK)升2%收504.5元，以「啡底」股價收市。而彩票股、電商引發的物流概念受仍熱炒，即去年獲熱捧的大部分動力板塊，今日繼續走高，相信增長概念可為相關股份提供催化劑。
【大市走個別 動力股續強】
港股今日市寬略為轉弱，恆指成份股今日24隻股份上升，下跌股份21隻，升跌比率為48比42(上日為64比18)；主板股票的升跌比率為36比41(上日46為比25)。
港股今日沽空總額39.64億元，佔可沽空股份成交332.99億元的11.903%(上日為11.877%)，高於5天平均10.244%。騰訊沽空比率回落至12.988%，對比3天平均16.053%；但內銀股沽空率續趨升，中行(03988.HK)沽空率升至24.707%，對比5天平均15.49%；國壽(02628.HK)沽空率亦升至17.604%，對比5天平均為12.714%。
【PMI回落 外貿添壓】
中資金融股今日受壓，恆生中國H股金融行業指數跌1.05%跑輸大市。因內地上月經濟潛在增速放緩，當月製造業PMI均見按月回落，官方12月PMI按月回落0.4個百分點至51。不過，值得留意是，中型及小型企業PMI各分別處49.9及47.7，按月跌0.3及0.6個百分點，均處50以下水平，而反映製造業外貿情況的新出口訂單指數及進口指數，各為49.8%及49%，按月跌0.8及1.5個百分點，雙雙回落至臨界點以下。隨著人民幣匯價升值、較高企業借貸成本，已逐步體現在中國的出口表現上。難怪發改委主任徐紹史早前表示，需密切監視日圓貶值的影響，因它有可能衝擊到周邊經濟。
國指及A股去年倒跌，後者更經歷了「六年熊市」，中資股於2014年首個交易日仍未脫弱勢。本欄本周二曾指出，市場正反映中國過往依賴粗放形大舉「印鈔」，加大槓桿「大興土木」，透過固投支撐經濟高增長的方式或已走到盡頭。
【財政部開腔 舊路難為繼】
事實上，連財政部副部長王保安於今年「改革年」的元旦(1日)，於中央機關刊物《求是》雜誌(為中國共產黨中央機關刊物，主要為中央理論及制度宣傳)，發表名為〈中國經濟升級版如何打造〉一文中亦直言，中國經濟「現行版」已難以為繼。
文章指，長期以來，中國經濟增長呈現典型的「四高四低」特徵，即「高投入、高消耗、高污染、高速度」與「低產出、低效率、低效益、低科技含量」。發展積累的矛盾較多，運行風險加大，所以王氏指，三中全會精神以全面深化改革為動力，打造中國經濟升級版，是一項重要的系統工程。
考慮2014年為三中全會通過深化改革後的首個改革攻堅年，在適度去槓桿下，以針對化解「高投入、高消耗、高污染、高速度」下，一些產能過剩行業(如煤炭股)及內銀業將面臨不少挑戰，此亦為相關板塊近年股價疲不能興原因之一，而資金亦唯有轉捧增長及盈利透明度較高的「新經濟」概念，以及濠賭等股份。
【騰訊晉啡底 物流股有價】
在經濟「舊路」已走到盡頭，中央深化改革冀開闢「新路」之際，環保、水務新能源備受市場垂青之際，企業透過併購轉型，以進入「新經濟」領域，往往可獲市場重估。如光大國際(00257.HK)環保水務資產擬注入漢科，今日股價破頂升9.8%，收11.4元，較2012年年底時股價3.92元至今已累升1.91倍。
於在內地一二線樓價高企下，連內房企業龍頭萬科(000002.SZ)主席王石近日亦表示，公司未來定位也從主流的住宅開發商，向「城市配套服務商」轉變，指城市配套服務商就是城市需要什麼就提供什麼，不排除涉足下水道、垃圾焚燒等。從王石所言，這便是中國企業未來應有的視野及靈活性。
此外，資訊消費亦為內地新經濟最重要增長點，騰訊作為民企藉移動互聯網、手遊、電商等增長概念，按今日收市價計市值已升至9,390.66億元，逼近萬億元，在內地近年「國進民退」的當下實為鮮見例子，創新以成民企未來成長最主要催化劑。
而電商引爆了近期的物流倉儲概念，馬雲掌舵的菜鳥網絡近來亦積極擴展業務，顯物流業「有價」，嘉里物流(00636.HK)今日股價搶升16%收12.82元，較上市價10.2元已累升26%，現價相當預測2014年及2015年市盈率各21.4倍及19倍，對比國企同業中國外運(00598.HK)明年預測市盈率9.8倍，對比環球同業Fedex(FDX)的16.1倍、UPS(UPS)的17倍、DHL母公司德國郵政(Deutsche Post)的14.2倍。而嘉里物流為大中華及東盟地區最主要的第三方物流服務供應商之一，市場予其估值享有一定溢價，是次集資所得逾半將用於資本開支及收購，有助保持增長動力。(wl/a)
阿思達克財經新聞
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